“上海本地股引领国企改革 三类企业或受益”

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经过记者刘明涛

今年以来，国有企业改革备受市场关注。 因为这次“手术”革命，将对未来的迅速发展产生巨大的影响。

当《中共中央委员会关于全面深化改革几个重大问题的政策决定》(以下简称《政策决定》)以超过千字的篇幅确定了未来十年国有企业改革的方向，提出建立几个国有资本运营企业，实现政企分离时，“淡马锡模式”突然浮现。

那么，这次意想不到的改革措施，会直接造福那些国企吗？ “淡马锡模式”适用于所有国企吗？

《每日经济信息》记者研究表明，从区域来看，此次国有企业改革最有可能使上海成为试验区，而军工等非竞争型国有企业、铁路基础设施等经营型、社会公益型国有企业、进入垄断领域的民营企业也期待着未来的长远利益

新的变革定位管资产/

经营者的惰性、对政府经营的干涉等国有公司固有的小弊端，容易导致公司经营状况出现盈余不良的问题。 近年来，由于国有公司的特殊地位，国有企业与政府、银行的关系十分密切，其快速发展扩大给民营公司生存空带来了压力，抑制了民营公司的积极性，减少了市场竞争和创新，最终恶化了“国进民退”。

回顾20世纪90年代，以建立现代公司制度为目标，当时国有公司的改革是整个经济体制改革的中心环节。 当前，第二波国企改革势在必行，要点是国有资本体制机制改革。

从“政策决定”来看，改革的力量超出了以往的市场预期。 中国公司研究院首席研究员李锦指出，国有企业改革有五大问题取得了历史性突破。 其中，关于国有企业改革的道路问题，他认为混合所有制是基本经济制度实现形式的一大突破，将在未来几年内成为改革的重要标志，形成比较大的力量。 另外，就是融合国有和民间资本，动员民间资本存量，与国有资本形成“国民共进”、“国民共斗”的局面。

另外，《政策决定》中确定提出了“理财”的概念，由国家、国资委作为出资人，管理资产，无论经营如何，经营都由几家投资企业管理。

《每日经济信息》记者指出，国资系统的113个央企分为几个板块，分别有能源领域、机械制造业、文化产业、金融产业等，这些领域未来将由大型投资企业运营，投资企业的出现也是对投资者的保护，是对管理效率的追求

因此，在国有资产管理制度中，政府从管理公司向管理资产的职能转变取得了重大突破。 另外，在公司使命、国企分类及完整的产权保护制度方面都比以前有了较大的突破。

业内人士表示，此次《决策》是组建若干国有资本运营企业的一大亮点，是实现政企分离的重要途径，也是国企改革的一大转折。

这个重要的转变让市场联想到“亚洲四小龙”之一的新加坡国有企业改革，具体例子是“淡马锡模式”。

上海成改革试验田/

但是，从我国目前的国情来看，完全效仿“淡马锡模式”是不现实的，可以首先借鉴其政企分开的管理模式。 因为我国国有企业改革还有一个大难题，就是国有企业的分类问题，不同性质的国有企业，未来的改革道路可能也不同。

《每日经济信息》记者了解到，截至年末，国有控股上市公司953家，占我国a股上市企业数量的38.5%，市值合计13.71万亿元，占a股上市企业总市值的51.4%。

市场人士表示，国有企业改革直接向全国宣传的概率不高。 从今年上海自贸区上市来看，上海可能是国有企业改革的先行试验田。 毕竟，以前有上海家庭化( 600315，收盘价43.28元)的成功案例。

年11月15日，上海市国资委与上海平浦投资有限企业(平安信托旗下企业)签署协议，将上海家化集团100%的股权以51.09亿元转让给后者。 这样，上海家化的实际控制人由上海市国资委变更为平安信托，符合国有控股历史结束、国有资产退出竞争领域的改革方向。 此后，上海家化通过发布第二次股权激励方案，实现了利润增速的进一步提高。

除了上海家化，预计上海国资改革将开始，上海当地的另外两家公司已经走在了改革的前面。

上汽集团( 600104元，收盘价15.04元)日前发布公告称，为满足实施中长时间激励的诉求，企业委托长江养老保险设立了专项投资账户。 该账户将对企业管理层、重要骨干和对企业快速发展做出重要贡献的员工进行比较，账户资金的80%配置在上汽集团的股票上，20%配置在企业的债券上。

UBS证券表示，委托长江养老保险开设专业投资账户，长期以来实际上是对企业管理层实施了股权激励，管理层的利益直接关系到企业的股价表现，不仅提高企业的市场竞争力，也符合管理层和上市公司股东的利益

另外，上海国资旗下唯一的医药平台上海医药( 601607，收盘价15.05元)也有可能搭乘改革快车。 今年上半年，上海医药结束董事会换届选举，目前实现平稳过渡。 新时期董事会确定提出全年业务规模超千亿的快速发展目标，强调建立更具竞争力的市场化评价机制激发员工积极性，保持企业作为大企业持续快速发展的动力和活力。

因此，上海医药欲以此为契机完全完成市场化机制，鼓励下属公司进行单元竞争，实现“超额分配”的激励方法，有望成为新一轮上海国资改革的急先锋。

三类企业的受益改革/

从地域上看，上海从国有企业改革的先行试验田国有企业的分类来看，不同分类的公司，他们面临的改革方法可能不一样。

一位不愿指名道姓的私募股权者向《每日经济信息》记者解体指出，此次《决定》没有提及国企的分类方法，但有可能在下一次国企改革意见中提出。 他认为，根据公司的性质，国有企业大致可以分为三类。 一是公益型、经营型国有企业，二是资源垄断型国有企业，三是非竞争型国有企业，第一是军事公司。

三中全会重申，国有企业改革的核心方向是推进市场化，激发竞争活力，简而言之就是推进市场化、多元化、股份化。 另一方面，产权多元化引进战术投资者，引进民间资本，特别适合引进公益型、经营型国企，如idg (美国国际数据集团)的全聚德。

此次idg部署计划的全聚德不仅仅是引进初创企业，更是让idg成为企业快速发展的战术伙伴，参与全聚德的经营管理。 大连国创投资管理有限企业投资总监督岳阳指出，全聚德一直受到股权结构的限制，国有股比较大，idg和华住酒店出资后，共持股8%以上，将比较有效地改善国有股的独大结构，带来经营上的提高。 另外，idg和全聚德有一定的产业合作资源，双方可以整合各自的资源特点，丰富产品线，拓宽销售渠道。

除了引进战术伙伴，公益型国有企业引进民间资本竞争，打破国有企业垄断，也将对民营企业产生实质性的利益。 这方面受益股有金融类民生银行( 600016元，收盘价8.63元)、通信类鹏博士) 600804元，收盘价15.26元)等。

目前民生银行“小额”战术定位清晰，创新业务加码，截至今年三季度末，企业小额贷款余额约4049亿元，同比增长27.75%。 小额公司贷款在个人贷款和垫款中比较去年年底上涨0.16个百分点至68.94%，小额客户总数达到169.53万户，比上年末增长70.85%。

此外，民生银行正在深化“小”战术，加快推进“园区金融”，与政府、房地产企业、房地产企业联合正式推出民生园区金融服务店，这具有较强的创新性，有望在未来表现出来。

通信行业的鹏博士，合并长城宽带，主要推广宽带产品，提高产品附加值，目前处于快速发展期。

在竞争型行业，有民营公司参加国有企业改革，进入原有的国有企业垄断领域，必将带来新的主题投资机会。 《政策决定》确定提出，取消对非公有制经济各种形式的不合理规定，消除各种隐性壁垒，制定非公有制公司进入特许经营行业的具体办法。

对于军事公司等与国家利益相关的非竞争行业，国家可能通过国企平台以整体上市和资产注入的方式扩大支配力。 例如，在前面的《上海市国资改革快速发展十二五规划》中提到，未来将进一步提高市属产业类国资证券化率，90%以上的产业集团将实现整体上市或核心资产上市。 国资委系统95%的国有资产集中在前20家集团，集中在国家战术、国计民生、城市安全等行业。

因此，如中国卫星( 600118，收盘价17.66元)、哈飞股份) 600038，收盘价25.96元)，整合预期强烈的军工企业将受益于国有企业改革。

数据库

淡锡模式

淡马锡控股(以下简称淡马锡控股)是新加坡政府的投资企业，新加坡财政部拥有100%的股权。 淡马锡控股直接拥有44家企业的所有权，这44家企业共同构成了淡马锡控股第一层级的子企业，即直属子企业。 此外，淡马锡控股通过产权投资活动、设立子公司等方式管理了500多家企业，形成了从政府到母公司、子公司、分企业的产权经营等6个组织层面的大型国有公司集团。

值得注意的是，他持有淡马锡控股100%的股份，而新加坡财政部在企业内部的作用较小，其首要事务是任命淡马锡控股董事会主席和董事。

另一方面，淡马锡控股董事会有权在内部运营管理方面决定企业的经营方针、股利分配、配股等，在投资决定、资金录用等方面享有完全的自主权，不受新加坡财政部的约束。 另外，淡马锡控股的直属子公司均独立经营，自负盈亏，而淡马锡控股董事会作为政府产权代表，基于保证资产增值的责任，全面监控直属子公司的整体经营状况。

当然，淡马锡控股有限公司有完善的约束机制。 新加坡财政部、淡马锡控股集团作为股东只以控股、参股等方式从事投资和经营活动，除了对涉及国家安全快速发展战术的公司实行独资垄断经营外，国家对大多数控股公司不采取过度保护政策，按照市场规律公平竞争，

淡锡模式之所以成功，是因为政府有意实行无为而治的政策，不参与这些企业的运营和商业上的各种决策。 在公司治理方面，淡马锡模式作为“积极股东”与政联企业一直保持着“一臂之距”的交往，对经理的选择不仅与政府完全脱离，还拥有完整的经理市场，是必要的投资和管理团队

来源：经济之窗