“申万宏源合并 汇金在下一盘大棋”

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在一条小路上，大象和大象面对面相遇，互相让路往往内心脆弱，体型太大。 由此可见，投资者在意申银万国合并宏源证券的过程中是否会发生震荡也是正常的。

但是，考虑到此次收购之前，领域内已经有申银证券收购万国证券、宏源证券收购新疆证券、华泰证券收购联合证券等经验，投资者的这些担忧可能会得到一定的缓解。

细心的人观察申银万国证券聘请的财务顾问是华泰联合证券。 申万认为，华泰联合总裁刘晓丹除了是并购界的专家外，还可以借鉴华泰证券并购的经验。

对此，申银万国的许多高管没有直接承认，但都确信聘请华泰联合证券担任财务顾问可以避免重组各方绕道而行。 毕竟，华泰证券在收购联合证券的过程中，有着丰富的经验和教训。

迄今为止，华泰证券整合联合证券历时6年，包括文化融合、机制融合、业务融合、团队融合。 这场中国证券史上史无前例的整合无疑为做大做强的国内证券公司提供了模板。

这一切无疑使华泰联合证券拥有丰富的证券领域收购经验和教训，但作为证据者的刘晓丹，无疑是支持申银万国宏观来源证券收购的不二候选人。

事实上，联合证券和宏源证券极为相似，都有非常市场化的机制和进取的公司文化。 申银万国证券和华泰证券也有非常相似的地方，包括公司文化在内非常稳健，但激励机制尚未市场化。 这为申银万国和宏源证券借鉴华泰证券并购证券经验提供了天然条件。

例如，如何解决双方的文化冲突，如何使双方的激励机制对接，如何融合双方业务重叠的业务，如何融合双方业务重叠的团队。 华泰联合证券6年的经验将为申银万国描绘更加现实的蓝图。

事实上，申银万国证券和宏源证券自身拥有丰富的收购经验，除两家证券公司投行部的收购业务如火如荼外，申银万国本身就是上海申银证券合并上海万国证券而来的，宏源证券也收购过新疆证券。

但是，申银证券收购万国证券时，万国证券因“327国债之事”无法偿还债务。 宏元证券收购新疆证券时，新疆证券也到期未能委托理财和银行贷款，未能填补客户保证金缺口。

目前，宏元证券不仅经营正常，业务规模也与申银万国一样，在资金管理、固投业务方面领先申银万国。 当然，申银万国证券在研究、新三板、经纪业务行业也领先于宏源证券。

申银万国证券和宏源证券之间的整合，由于已经有相关经验，因此这个整合的各方已经是小型汽车的熟路。

顺便说一下，申银万国证券整合宏源证券还有一个独特的特点，那就是这两家证券公司拥有同样的实质性管理者——中央汇款企业。 目前，中央汇款企业直接持有申银万国55.38%的股份，通过全资子公司中国建银投资企业间接持有宏源证券60.02%的股份。

申银万国证券和宏源证券都强调此次重组是市场化较强的联合，得到了控股股东中央汇款企业和中国建银投资企业的积极支持。

可见这史上最大规模的证券业合并案的变量正在减少。

原文链接: finance.ifeng/a/0728/12807463 _0. shtml

来源：经济之窗