“但斌高喊愿与茅台共渡难关”

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经过记者张昊

昨天( 1月15日)媒体报道，四川省委、省政府发布《关于改善业务风格、密切群众关系的规定》，规定省委省政府领导班子成员在基层调查期间，“不安排宴请、不上菜” 解体官员认为，这是海南发布《禁酒令》后，另一个省级政府出台的类似规定。

据记者观察，不少业内人士认为，地方政府相继出台《禁酒令》将降低高档白酒的支出诉求。 相关业绩预增公告显示，五粮液( 000858元，收盘价28.53元)、酒鬼酒) 000799元，收盘价34.27元)年4月期业绩已比上个月下跌，股价也相对疲软。 但是，以长期投资贵州茅台( 600519，收盘价210.85元)而闻名的私募巨头邓宾近日发表博客，评价高级白酒代表贵州茅台，认为库存价值约2032亿元，表示“希望与被认可的公司一起度过难关”

2白酒股4季度业绩下跌/

昨天，据媒体报道，四川发布的相关规定确定，指导基层调查时“不饮酒”。 这是继海南省之后另一个省级政府发布的“禁酒令”，被认为会对高级白酒的支出产生实质性的影响。

最近，两家白酒类上市公司发布了年度业绩预告。 根据五粮液公布的年度业绩预告，全年净利润为95亿元~98亿元，预计比去年同期增长54.28%~59.16%。 但分季度来看，五粮液去年三季度净利润分别为30亿5000万元、19亿9000万元、27亿5500万元，年报预告，五粮液去年四季度净利润为17亿元~20亿元，环比下降。

酒鬼酒发表的公告中也有同样的情况。 该企业预计年净利润为4亿8000万元~5亿2000万元，比去年同期增长149%~170%。 但是，从一季度的净利润来看，实现了1.19亿元、1.42亿元、1.97亿元，共计4.58亿元。 企业预计年净利润为4.8亿元~5.2亿元，也就是说第四季度利润为2200万元~6200万元，环比下降明显。

目前，按照惯例，现在是白酒支出旺盛的季节，但二级市场上相关股票的表现并不给力。 酒鬼酒10天后略有下跌，五粮液昨天也逆市下跌0.63%。 以高端白酒代表贵州茅台股价为例，14日上海综合指数上涨68点，该公司股价当日下跌0.87%。

研究人员:价值计算需要考虑价格预期/

接着，《禁酒令》引发了高端白酒市场支出下降的担忧，进而引发了二级市场对白酒板块的悲观情绪。 但是，1月14日，在a股市场以价值投资而闻名的私募巨头达芬奇问:“贵州茅台的价格是多少？ 库存价值约为2032亿”的博文。 在这篇博文中，但是斌设定了一点假设条件计算，认为茅台酒基本酒约10万吨，系列酒约3万吨，产品库存价值约2032亿元，清算价值约1772亿元。 1月15日，但愿斌再次发文称:“身边曾经的‘坚实’茅台投资者纷纷离座，无关对错，但我愿与被认可的公司共同度过难关，共享漫长的岁月。”

昨天与相关证券公司研究员进行交流时，一位证券公司研究员认为，邓宾对茅台酒库存价值的推算可能略微忽略了一个重要的市场因素。 库存价值高是因为基于白酒的价格有向上的预期。 但是，如果相关政策得到有效落实，高端白酒的诉求将会下降，从而影响高端白酒的涨价能力，也将直接影响白酒企业的库存价值。

另外，另一家证券公司的研究员表示，《禁酒令》对高端白酒短期影响较大，但从长期来看，酒类企业的业绩增长路径是通过居民收入的增长推动大宗费用升级而获得的，这一路径的空之间相差甚远 虽然高端白酒从产量来看占有率小，但从长远趋势来看，只要能适度控制高端白酒产量，适度涨价，加上升级拉动，白酒领域的增长是可持续的。

另外，关于全年白酒板块的整体看点，一位券商分解师告诉记者，中低端白酒公司通常是地区龙头，《禁酒令》也影响了上述公司高端产品的结构升级，整体来说，今年白酒领域的投资机会不如去年确定，处于投资战略中。

来源：经济之窗